大发奔驰宝马登录:李迅雷:消費券或可讓消費增速超過8%-nba今日新闻

                                                          大发奔驰宝马登录:李迅雷:消費券或可讓消費增速超過8%-nba今日新闻

                                                          大发奔驰宝马登录
                                                           

                                                          【湖北4日内无新增】

                                                          從2009年杭州與南京的社零總額名義值的走勢觀察△↑△,可以發現﹡⊿π,南京社零呈現出區間波動的特性﹡∵,整體升幅偏低☆,但是杭州則出現了明顯向上的修復態勢π♂。如果以南京社零總額名義值的環比增速作為基準增速∴〇,用來估算杭州不使用消費券的情況π⌒,就能比較得出消費券發放之後的實際效果↑﹡。

                                                          消費券發放后杭州社零增速超過全國水平 資料來源:WIND□〇♂,中泰證券研究所

                                                          第三⌒⊿△,對於消費券的發放是否要區分特定人群﹡。應該不是核心問題□π,短期來看∴∴☆,拉動消費是核心目的⌒,全民普惠性的發放∵∟〇,可以保證一定的廣度與寬度更為重要∵。對於受疫情衝擊導致收入銳減的中低收入群體♀,可以嘗試類似於美國食品券的方式♂,進行長期性的社會救濟♀♂▽。

                                                          通過估算┊♂,由於發放10億元的消費券〇⊙,使得杭州2009年全年社零總額名義值增加約155億元◇⊙,也就是實際槓桿係數達到了15倍∴∵。如果考慮到∴⊙,在消費過程中□↑♂,例如購買各種物品需要繳納一部分稅收♀,最終的財政投入或許要小於10億元◇↑∵,那麼實際槓桿率或許要高於15倍〇。

                                                          同時∟∟,消費券到底能夠拉高社零總額名義同比增速多高的幅度∵π?同樣將南京作為比較基準來反推杭州⊙﹡,若不發放消費券↑〇♂,杭州社零增速可能也將呈現出低位明顯波動的特徵∟♂⌒。由於使用了消費券△♂┊,杭州社零總額名義同比增速出現了明顯抬升▽⊙♀,拉高幅度最低5%♀,最高達到22%♀,區間內平均拉高幅度超過10個百分點〇∟⊙,即消費券對社零總額名義同比增速的帶動作用也是非常明顯的π♂〇。

                                                          2.消費券拉動社會消費品零售(以下簡稱社零)額的槓桿效應大約在15倍左右?∵,拉高幅度平均約10個百分點﹡。

                                                          4.全國層面發行消費券〇π⊙,並非不可能▽☆◇,國家財力完全可承受♂⌒﹡。

                                                          全國發放消費券對社零的抬升作用 資料來源:中泰證券研究所

                                                          如果發放3600億元消費券計↑,並按照10-15倍槓桿區間進行估算┊,則可增加3.6-5.4萬億消費∵,會對社零總額的同比增速產生抬升作用;即便按發放2400億元消費券計⌒?☆,全年社零總額名義同比增速達到8%以上也是有可能的⊿。

                                                          5.建議給全民普發消費券∵,暫不建議按居民的不同收入水平進行區分┊△。

                                                          全國發放消費券的資金測算 資料來源:中泰證券研究所

                                                          消費券發放之後實際的撬動作用能有多大∴﹡?需要進行槓桿的測算□。為此⊿□,選擇了南京作為比較的基準對象♂⌒⊙,原因在於杭州與南京都處於長三角地區△⌒〇,且都為各自省份的省會城市﹡□⌒,並且2009年杭州與南京的社零總額名義值非常接近∟。

                                                          消費券平均拉高杭州社零總額同比增速10個百分點 資料來源:WIND□〇♂,中泰證券研究所

                                                          發放消費券的實際效果是普遍關心的問題┊,實際效果怎麼樣┊∴⊿?以次貸危機后的杭州為例∵△,從2009年1月開始♀?▽,杭州先後發放了兩期消費券☆□,總額達到10.5億元◇。在發放消費券之前∴,2008年國際金融危機對杭州社零消費的衝擊要明顯大於全國平均水平┊┊。但在2009年1月發放消費券之後▽♂⊙,杭州社零增速出現了非常迅速的回升▽☆。

                                                          消費券對杭州社零總額名義值的拉動效果估算 資料來源:WIND⊙,中泰證券研究所

                                                          首先⊿,我們設定的全國層面消費券投放的額度為2400-3600億元之間□⌒♀,故發放消費券不會對財政產生過大壓力☆。

                                                          2月23號⊙,我們發佈了報告《疫情下如何促進消費回補:發放消費券》⊿,一個月以來☆,已經有多個省市區陸續採取這一政策⊙。通過消費券可以刺激消費◇∴∴,帶動供給增加△﹡,進而又帶動收入增加┊,收入增加又能反作用於消費↑,重新形成消費回補的良性循環?⌒。消費券並非獨創工具〇∴,而是相對成熟的做法♀∟,同時還能作為社會救濟的工具┊⊿,經驗也非常成熟◇﹡↑。‌‌隨着疫情得到全面控制↑♂,下一步可以在全國層面發行消費券⊿,以進一步促進消費回補和釋放消費潛力□♀。

                                                          杭州與南京2009年全年社零總額的走勢 資料來源:WIND⊿,中泰證券研究所

                                                          如果說設計消費券是為了刺激消費的話♂∴,消費券完全可以採取單人多次領取的方式▽♂♂,而不用限定在一人一次♀∴♂。按照每次面額為100到300元的區間♀,進行估算⌒。即使按照發放12億次⊿♂,次均300元(可以分多次▽∵,合計300元)的額度♂﹡⊙,佔用的財政資金為3600億元∵⊙。

                                                          3.主要受益行業集中在必需消費品和服務消費領域?〇∵。

                                                          我國前期很多省市也都發放過消費券π◇?,另如南京等城市﹡,則發放過電子消費券┊π?,則相對成熟┊。

                                                          按照2019年GDP接近百萬億來計算〇☆□,則最多提高赤字率0.36個百分點△♀♂。如果再考慮到消費過程中產生的稅收⊿△,則消費券帶來的財政壓力應該是可以承受的⌒。

                                                          部分省市區消費券發放情況 資料來源:公開信息整理△,中泰證券研究所

                                                          全國層面發消費券有沒有可行性♀∵?

                                                          主要觀點1.消費券短期以地方政府發放為主〇,今後再不斷擴大發行範圍┊π。

                                                          在正常狀態下□⌒,如果沒有疫情衝擊∵┊⊿,地方政府舉債加槓桿后更願意進行投資﹡∵△,因為投資往往更有「富有成效」♂,形成資本及實物⊿∴▽。如通過地方政府專項債⊿∴,帶動基礎設施的建設投資⌒,或利用政策性金融貸款π,帶動老舊小區改造◇π。而在經濟失速、需求銳減情況下♂☆⌒,選擇使用消費券的方式?,促進消費回補與潛力釋放∴,主要原因是相較於投資∵♂♀,消費見效更快∴♀,能夠儘快帶動消費〇,活躍市場♂☆,促進人流和物流等流動性△∴〇。

                                                          事實上♂♂⊙,過去我國在脫貧攻堅戰中∵,對於減少絕對貧困人口┊♂,已經積累了豐富經驗△▽,不必再通過消費券來附帶「扶貧」了↑↑π。

                                                          消費券發放的現狀與邏輯我國港澳地區有發放現金和消費券的歷史▽,如香港對18歲或以上的永久居民發放1萬塊港幣∴∵,澳門則是發放3000澳門元電子消費券♂。對於直接發放現金♂⊿,在內地可能效果欠佳□,如居民對未來經濟存在悲觀預期⊙,可能就直接把發放現金儲蓄△∟▽,而不進行消費π☆∟。

                                                          通過採取消費券的方式◇♂,能夠擴大受疫情影響損失嚴重地區居民的必需品消費和服務消費〇。現階段各個省市由地方財政發放的消費券∴,其本質是由地方政府加槓桿↑π。

                                                          對於全國層面發放消費券的爭議▽♂□,或許集中在兩個問題上:第一⊿,是否會對中央財政產生壓力π?尤其是受疫情影響π,財政收入明顯回落▽┊⊙,而支出明顯加大的背景下∵,發放消費券會否大幅增加赤字率┊⊿↑?第二⊿☆,發放消費券的對象到底是全民普惠性的♀﹡,還是針對特定對象的∵⌒◇。

                                                          假設消費券是通過支付寶或者微信的方式〇⊿┊,進行電子化發行⊿□,而非實物券的形式?◇┊。按照支付寶公布的數據♂▽♀,2019年支付寶的全球用戶超過了10億▽⌒☆。在此基礎上∵∴┊,設計8億次到12億次的發放區間〇▽?。

                                                          其次☆▽⊿,發放消費券會對社零產生多少撬動作用⌒?假設2020年社會消費品零售總額的同比增速☆◇,較2019年回落5.7個百分點(參照2009年較2008年的回落幅度)┊,那麼2020年社會消費品零售總額的同比增速為2.3%┊。結合2019年社零總額的基數┊,在不發放消費券的情況下♂,2020年社零總額大約為42萬億♂。

                                                          消費券具有明顯的槓桿撬動作用——以杭州為例

                                                          本文由大发奔驰宝马登录编辑发布!

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